不止一位投资人告诉投中网，一味补贴，却无法获得用户粘性，这样的“烧钱”方式并无意义。在这几个月里，淘集集的资金缺口已接近20亿元，主要花在价格战与用户补贴上，同时还动用了给商户的回款——才有了入驻商户多番讨债。

　　李一凯认为，初创企业融到第一笔钱后，3-5月后就重新评估能否继续融到钱。“一般情况下，一笔资金或许可以维持12-18个月，那就意味着第8或第9个月就要保障自己有新一轮资金进来。”他表示，尤其淘集集属于电商行业，在这个竞争激烈的领域需要烧的钱更多，“或许过分乐观自己的融资能力”。

　　而在电商领域，今年平均每笔融资5.57亿元，是2014年来最高。

　　某知名投资银行的分析师朱正对投中网表示，今年融资的环境看起来的确很差，因受今年整体经济的影响，以及投资机构此前多数项目还未退出原因，很多机构出手谨慎。但实际上，头部机构的钱依然充足，只是出手更为谨慎，对项目的要求更高。

　　(应采访者要求，李一凯、朱正、李浩明为化名)

　　坏消息接二连三。比如造车领域，拜腾C轮5亿美元融资持续一年仍未完成。小鹏汽车拿到了4亿美元融资，但比原目标少了2亿美元。

　　据《QuestMobile》的报告显示，2019年第二季度，中国移动互联网用户净减少200万，这是历年以来首次出现负增长。与此同时，移动互联网用户平均使用时长上增速持续放缓，从2018年第四季度的22.6%降到2019年第一季度的11.8%，又降至二季度的6%。

　　今年基金数量虽少，但前11个月规模几乎与去年持平CVSource投中数据显示，今年前11个月共有480支基金人民币与美元基金共募得1206.62亿美元，与2018年862支基金募资的1244.99亿美元几乎持平。平均下来，每支基金平均募资2.51亿美元，高于过去5年的平均水平。

　　融资环境差，还是模式有问题？

　　CVSource投中数据显示，今年投融资的确规模减少了，但平均下来单笔投资并不没有减少。具体来看，2019年平均每笔融资达1.27亿元，为2014年以来第二高——低于2018年的1.45亿元。

　　“大环境的确有变化，但可能企业本身的问题更大。”上海某资产管理公司合伙人李一凯告诉投中网。这也是投中网接触的多数投资人的观点。

今年投融资整体规模的确减少了，但如果平均下来，单笔投资并没有减少。淘集集的失败与资本寒冬可能有关，但企业本身的问题更大。

　　“(实际上)下沉市场仍是未被充分满足的市场，就看谁能够真正的把好的商品和服务做到这些消费者的心坎里去。”浙江杭州一家知名股权投资类私募基金的总经理李浩明告诉投中网。他认为，企业的失败，不应该把问题归结于融资的不利。

　　投资环境真的很差吗？

　　资本的寒冬更寒冷了吗？